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鐵嶺市鐵嶺縣、鞍山市鐵東區(qū)、黔東南雷山縣、丹東市寬甸滿族自治縣、鶴壁市淇縣、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣
貴陽市南明區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、寶雞市鳳翔區(qū)、臺(tái)州市溫嶺市、保亭黎族苗族自治縣什玲、濰坊市壽光市、南陽市鄧州市、廣西河池市金城江區(qū)、韶關(guān)市新豐縣
西安市閻良區(qū)、營口市老邊區(qū)、廣西玉林市福綿區(qū)、延邊汪清縣、哈爾濱市通河縣、咸陽市彬州市、南昌市灣里區(qū)、中山市西區(qū)街道
昆明市西山區(qū)、深圳市福田區(qū)、遵義市播州區(qū)、攀枝花市米易縣、衡陽市雁峰區(qū)
太原市迎澤區(qū)、安慶市大觀區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、臺(tái)州市三門縣
潮州市潮安區(qū)、廣西百色市隆林各族自治縣、銅陵市郊區(qū)、廣西桂林市資源縣、昆明市石林彝族自治縣、天津市靜海區(qū)、臨沂市羅莊區(qū)
廣西防城港市東興市、直轄縣仙桃市、樂山市沐川縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、銅陵市樅陽縣、哈爾濱市阿城區(qū)、延邊圖們市
張家界市武陵源區(qū)、淄博市淄川區(qū)、三明市建寧縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、四平市雙遼市、揚(yáng)州市江都區(qū)、長春市農(nóng)安縣
甘孜稻城縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、大同市廣靈縣、鐵嶺市昌圖縣、涼山金陽縣、廣西桂林市靈川縣
玉溪市江川區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、贛州市南康區(qū)、湛江市雷州市、南京市秦淮區(qū)
寧德市周寧縣、十堰市竹山縣、儋州市新州鎮(zhèn)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、自貢市貢井區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、達(dá)州市開江縣、荊門市沙洋縣、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)
朔州市平魯區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、株洲市茶陵縣、南昌市青云譜區(qū)、平頂山市汝州市、楚雄雙柏縣、沈陽市蘇家屯區(qū)
臨高縣皇桐鎮(zhèn)、黔南貴定縣、漯河市舞陽縣、濰坊市寒亭區(qū)、沈陽市鐵西區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、徐州市邳州市、牡丹江市穆棱市
蘭州市七里河區(qū)、江門市江海區(qū)、錦州市凌河區(qū)、營口市蓋州市、晉中市壽陽縣、麗江市華坪縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、鹽城市濱?？h、遼陽市弓長嶺區(qū)、商丘市民權(quán)縣
徐州市賈汪區(qū)、南京市棲霞區(qū)、天津市寧河區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、荊州市洪湖市、益陽市安化縣、自貢市貢井區(qū)、天水市麥積區(qū)、淮安市洪澤區(qū)
撫州市樂安縣、南平市政和縣、淄博市桓臺(tái)縣、重慶市長壽區(qū)、沈陽市蘇家屯區(qū)、伊春市南岔縣、延邊延吉市
肇慶市德慶縣、宿州市碭山縣、宿州市靈璧縣、舟山市嵊泗縣、廣西百色市田東縣、深圳市光明區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣、吉安市井岡山市
黑河市孫吳縣、連云港市海州區(qū)、黃南同仁市、阜陽市潁泉區(qū)、昆明市五華區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、成都市成華區(qū)、淮安市漣水縣
葫蘆島市龍港區(qū)、儋州市海頭鎮(zhèn)、銅仁市印江縣、大理洱源縣、云浮市郁南縣、平?jīng)鍪谐缧趴h、廣西賀州市平桂區(qū)、玉溪市江川區(qū)、重慶市江津區(qū)
吉安市永新縣、連云港市連云區(qū)、楚雄楚雄市、六安市裕安區(qū)、畢節(jié)市納雍縣
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、海東市平安區(qū)、巴中市南江縣、西雙版納勐臘縣、怒江傈僳族自治州瀘水市、臨沂市平邑縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗
郴州市永興縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、重慶市忠縣、吉安市峽江縣、眉山市彭山區(qū)、達(dá)州市宣漢縣、齊齊哈爾市龍江縣、黔南惠水縣、云浮市云城區(qū)、安康市嵐皋縣
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晉中市左權(quán)縣、濰坊市坊子區(qū)、大理彌渡縣、通化市二道江區(qū)、梅州市梅縣區(qū)、呂梁市方山縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、惠州市惠城區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)
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廣西桂林市臨桂區(qū)、上饒市萬年縣、濟(jì)寧市曲阜市、牡丹江市陽明區(qū)、信陽市息縣
大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、果洛瑪沁縣、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、潮州市饒平縣、廣西桂林市象山區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)、長沙市芙蓉區(qū)、信陽市光山縣、太原市晉源區(qū)
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寧夏銀川市西夏區(qū)、寧德市霞浦縣、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、宜昌市當(dāng)陽市、日照市東港區(qū)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、池州市石臺(tái)縣、蕪湖市鳩江區(qū)、舟山市定海區(qū)
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廣西賀州市昭平縣、黔西南普安縣、長沙市開福區(qū)、長沙市長沙縣、常州市天寧區(qū)、河源市源城區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)
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康惠制藥瘋狂收購后遺癥凸顯，連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
因股權(quán)糾紛，康惠制藥（603139.SH）將子公司科萊維訴上法庭，要求其支付股權(quán)回購定金及股權(quán)回購款共計(jì)3799.4萬元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息，該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企，康惠制藥業(yè)績(jī)連年虧損。2024年，康惠制藥營業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元，歸母凈利潤虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬元，這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤虧損。
2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.21億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤虧損1723.93萬元，同比減少1686.98%。
3月底，康惠制藥對(duì)外公布了即將易主的消息：公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè)，還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下（870849.NQ）的實(shí)控人李紅明夫婦。
目前，康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割，正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過，上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。
天眼查APP顯示，康惠制藥在北京酒仙橋注冊(cè)了新的子公司，經(jīng)營范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等?？祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾弑硎?，目前該子公司“還沒有任何業(yè)務(wù)”，“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來，做一些網(wǎng)絡(luò)問診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索，包括未來能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道。”
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績(jī)？
子公司問題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛，陜西友幫未按期投產(chǎn)，春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑，康惠制藥一眾子公司問題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購?？迫R維成立于2019年，主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月，康惠制藥溢價(jià)734.77%向彼時(shí)僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于2600萬元、3250萬元、4200萬元作出承諾，但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計(jì)虧損達(dá)5815.88萬元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告，上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬元、支付第二期股權(quán)回購款3599.4萬元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息。
2024年財(cái)報(bào)顯示，康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑，其中，中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來源：公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫，陜西友幫二期原本計(jì)劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn)，這也成為康惠制藥2024年業(yè)績(jī)虧損的主要原因之一。
2020年9月，康惠制藥溢價(jià)161%收購?fù)．a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫，陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財(cái)報(bào)顯示，山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響，所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“山東友幫的原股東未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾就退出了，把持股賣給了弘福醫(yī)藥，影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度。”“今年我們努力讓陜西友幫達(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些，對(duì)上市公司利潤影響小一點(diǎn)?！?/p>
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù)，由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月，康惠制藥高價(jià)參與春盛藥業(yè)增發(fā)，以5680萬元認(rèn)購春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元，三年累計(jì)不低于1700萬元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為34.08萬元、549.47萬元。
對(duì)此，康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“春盛的業(yè)務(wù)方面確實(shí)有下滑?！?/p>
一季度營業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的公告，大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問題。
2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。圖片來源：公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品，一季度營業(yè)成本上升93.19%，收入?yún)s下降13.08%，毛利率同比減少25.13%，至54.32%。
此外，呼吸感冒類產(chǎn)品營業(yè)成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率從58.94%降至28.34%，同比下降三成。
骨科類營業(yè)成本暴增115.67%，收入僅增長23.70%，毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營業(yè)成本增長1125.13%，收入增長1509.86%，但毛利率為-42.19%（2023年為-32.02%）。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損，營業(yè)收入比上年同期減少67.46%，毛利率為-4.98%。
對(duì)于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問題，康惠制藥向記者解釋道，新藥廠（即募投項(xiàng)目）去年8月完成GMP認(rèn)證，同步運(yùn)行的三個(gè)老藥廠未來會(huì)轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過藥監(jiān)局審核，還要試生產(chǎn)三批樣品，還要做一些實(shí)驗(yàn)，新老廠區(qū)同時(shí)運(yùn)行會(huì)造成成本上升問題。
不過，一名券商人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，按照康惠制藥方面所說的新藥廠、三個(gè)老藥廠同步運(yùn)行，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長，考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出，和醫(yī)藥中間體等主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外，“其他”一項(xiàng)里營業(yè)成本增長298.64%，收入僅增長190.34%，里面具體包含哪些項(xiàng)目也需注意。
對(duì)此，記者再次詢問康惠制藥方，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實(shí)控方能否拯救上市公司業(yè)績(jī)？
Wind數(shù)據(jù)顯示，217家制藥類上市企業(yè)里，截至2025年一季度，康惠制藥營收、歸母凈利潤指標(biāo)已位列202位，為最末梯隊(duì)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個(gè)，其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個(gè)，包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊（片）等?！薄霸谥兴幮滤幏矫?，公司有幾個(gè)產(chǎn)品是一直在做的，但是目前監(jiān)管對(duì)于中藥新產(chǎn)品的審批時(shí)間很長，基本在八到十年時(shí)間。公司目前的研發(fā)重點(diǎn)包括一些經(jīng)典名方，以及公司內(nèi)部主營產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等。”
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累，康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績(jī)“救贖”，還要看新實(shí)控方業(yè)績(jī)和資金能力如何。
財(cái)報(bào)顯示，億安天下實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長9.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3812萬元，同比減少10.03%。其三大主營業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營業(yè)務(wù)情況。圖片來源：公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)（占比總營收的45%）出現(xiàn)營收下滑3.66%，毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長張孝榮向界面新聞?dòng)浾弑硎?，IDC業(yè)務(wù)的變動(dòng)反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)白熱化。頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間，公司承壓明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量?jī)r(jià)齊跌的風(fēng)險(xiǎn)。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)（占比總營收的30%）營收增幅達(dá)1205.86%，但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為，上述變動(dòng)反映了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，公司拿利潤換營收，可能存在過度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn)，短期不宜過度樂觀看待"幾個(gè)億訂單"帶來的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起，億安天下股價(jià)最高于3月21日觸及14.9元/股高點(diǎn)。截至5月23日收盤，該股報(bào)10.5元/股。
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