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南通市崇川區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗、九江市武寧縣、永州市藍(lán)山縣、廣州市南沙區(qū)
營口市鲅魚圈區(qū)、晉中市平遙縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、廣西桂林市全州縣、鄭州市滎陽市
紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、永州市零陵區(qū)、麗江市華坪縣、長春市綠園區(qū)、徐州市豐縣、呂梁市臨縣
朝陽市北票市、廣西南寧市馬山縣、涼山越西縣、廈門市湖里區(qū)、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣
張掖市山丹縣、甘南迭部縣、重慶市城口縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗、渭南市蒲城縣、武威市天祝藏族自治縣
南昌市青云譜區(qū)、東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜鄉(xiāng)城縣、澄邁縣中興鎮(zhèn)、黃石市黃石港區(qū)、嘉興市平湖市
漢中市城固縣、贛州市龍南市、吉林市船營區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、運(yùn)城市河津市、廣西桂林市靈川縣、重慶市合川區(qū)、濟(jì)寧市微山縣、延安市志丹縣、蕪湖市南陵縣
忻州市忻府區(qū)、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、西寧市湟源縣、眉山市青神縣、揭陽市揭東區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、六安市霍邱縣、榆林市神木市
駐馬店市汝南縣、平頂山市新華區(qū)、吉安市青原區(qū)、合肥市巢湖市、宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、滁州市鳳陽縣、泰州市興化市、吉林市豐滿區(qū)、金華市武義縣
福州市馬尾區(qū)、蕪湖市灣沚區(qū)、綏化市綏棱縣、寶雞市麟游縣、岳陽市岳陽縣、伊春市伊美區(qū)、棗莊市山亭區(qū)、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、南平市建陽區(qū)
武威市天祝藏族自治縣、鹽城市建湖縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、梅州市梅縣區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、牡丹江市穆棱市、海南同德縣、普洱市景東彝族自治縣、龍巖市長汀縣、吉安市泰和縣
天津市津南區(qū)、吉安市青原區(qū)、韶關(guān)市曲江區(qū)、泉州市晉江市、南京市秦淮區(qū)、嘉興市海寧市
徐州市云龍區(qū)、呂梁市嵐縣、開封市鼓樓區(qū)、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣
商洛市丹鳳縣、吉林市舒蘭市、東營市東營區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、蘇州市張家港市、寧德市柘榮縣、隴南市文縣、臨滄市臨翔區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)
三明市將樂縣、新余市分宜縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、撫州市樂安縣、北京市朝陽區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、昭通市昭陽區(qū)
銅川市印臺區(qū)、漳州市東山縣、重慶市江津區(qū)、上海市松江區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)
曲靖市馬龍區(qū)、常州市武進(jìn)區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、西安市灞橋區(qū)、黔西南晴隆縣、陽泉市平定縣、重慶市長壽區(qū)
孝感市漢川市、大同市陽高縣、重慶市忠縣、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、寧德市蕉城區(qū)、定安縣新竹鎮(zhèn)、普洱市景東彝族自治縣、福州市永泰縣、內(nèi)江市資中縣
鹽城市東臺市、樂山市夾江縣、湖州市吳興區(qū)、菏澤市定陶區(qū)、南陽市方城縣
宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、婁底市婁星區(qū)、岳陽市君山區(qū)、濟(jì)南市章丘區(qū)、上海市浦東新區(qū)
信陽市商城縣、郴州市臨武縣、迪慶德欽縣、撫州市金溪縣、宜昌市興山縣、信陽市新縣
武威市民勤縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、泰安市寧陽縣、海東市循化撒拉族自治縣、臨沂市平邑縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、麗水市縉云縣、重慶市黔江區(qū)、楚雄姚安縣、吉安市新干縣
南京市鼓樓區(qū)、徐州市鼓樓區(qū)、肇慶市廣寧縣、渭南市韓城市、呂梁市柳林縣、汕頭市潮陽區(qū)、東莞市洪梅鎮(zhèn)
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十堰市張灣區(qū)、深圳市寶安區(qū)、廣西桂林市灌陽縣、廣西百色市田東縣、撫順市撫順縣、儋州市大成鎮(zhèn)、恩施州來鳳縣、十堰市房縣、廣安市武勝縣
張掖市甘州區(qū)、咸陽市興平市、重慶市武隆區(qū)、泰州市興化市、臨汾市隰縣、日照市五蓮縣、撫州市樂安縣、青島市市北區(qū)
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鷹潭市貴溪市、懷化市芷江侗族自治縣、西寧市城東區(qū)、棗莊市市中區(qū)、安慶市潛山市、文山廣南縣、淄博市高青縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣
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岳陽市平江縣、泰州市興化市、葫蘆島市連山區(qū)、晉中市榆社縣、渭南市華州區(qū)、銅川市王益區(qū)、永州市雙牌縣、延安市洛川縣、信陽市平橋區(qū)、慶陽市西峰區(qū)
綿陽市涪城區(qū)、海西蒙古族天峻縣、眉山市仁壽縣、襄陽市老河口市、鹽城市亭湖區(qū)、海東市化隆回族自治縣、臨高縣博厚鎮(zhèn)
哈爾濱市通河縣、文昌市抱羅鎮(zhèn)、甘南迭部縣、廣西百色市隆林各族自治縣、十堰市竹溪縣、福州市鼓樓區(qū)
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣七坊鎮(zhèn)、昆明市呈貢區(qū)、海東市化隆回族自治縣、佛山市南海區(qū)、臨汾市蒲縣、銅陵市銅官區(qū)、嘉興市嘉善縣、廣西柳州市城中區(qū)、廣西賀州市鐘山縣
十堰市竹山縣、上海市青浦區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、樂山市井研縣、武威市古浪縣、衡陽市衡東縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、昭通市彝良縣、牡丹江市東寧市、陽江市陽西縣
臺州市玉環(huán)市、貴陽市觀山湖區(qū)、七臺河市勃利縣、平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)、重慶市南川區(qū)、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、黃岡市浠水縣、長春市九臺區(qū)
牡丹江市陽明區(qū)、寧德市壽寧縣、儋州市峨蔓鎮(zhèn)、黑河市五大連池市、信陽市羅山縣、河源市和平縣、淮北市杜集區(qū)、惠州市惠城區(qū)、寧德市古田縣、忻州市繁峙縣
恩施州恩施市、涼山西昌市、定安縣龍門鎮(zhèn)、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、廣西北海市銀海區(qū)
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保山市騰沖市、嘉興市海鹽縣、杭州市蕭山區(qū)、三亞市海棠區(qū)、北京市西城區(qū)、合肥市廬陽區(qū)、廣西北海市海城區(qū)、成都市蒲江縣、大慶市大同區(qū)
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財(cái)說| 可控核聚變項(xiàng)目唯一供應(yīng)商身份讓王子新材持續(xù)漲停,真實(shí)訂單情況如何?|界面新聞 · 證券
近期,可控核聚變成為兩市的吸金板塊,之前市場普遍認(rèn)為核聚變商業(yè)化尚需數(shù)十年,但目前來看商業(yè)化進(jìn)程年限有望大大縮短,行業(yè)實(shí)際已有大額零部件訂單落地,這與政策端支持和頂層設(shè)計(jì)預(yù)期增強(qiáng)密不可分。4月1日,上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上海核聚變產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施(2025—2027年)》。與此同時(shí),安徽合肥也制定了核聚變產(chǎn)業(yè)鏈三年培育方案,明確提出到2025年底,核聚變產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)倍增,這為相關(guān)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
目前我國已形成覆蓋超導(dǎo)材料、第一壁材料、真空系統(tǒng)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,相關(guān)企業(yè)在各自領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)。隨著可控核聚變技術(shù)的推進(jìn),產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望迎來業(yè)務(wù)的增長,而王子新材(002735.SZ)5月15日至今漲幅已經(jīng)超過57%。市場給予王子新材如此高的預(yù)期的原因在哪?
暫無其他供應(yīng)商供貨
王子新材主要涉足塑料包裝業(yè)務(wù)、軍工電子業(yè)務(wù)、薄膜電容業(yè)務(wù),其中塑料包裝業(yè)務(wù)是公司目前主要收入來源??煽睾司圩儤I(yè)務(wù)集中在旗下寧波新容。寧波新容為王子新材控股子公司,是國內(nèi)金屬化薄膜電容領(lǐng)域的老牌企業(yè),在可控核聚變方向,寧波新容已參與國內(nèi)首套核聚變項(xiàng)目,所生產(chǎn)的電容器產(chǎn)品成功應(yīng)用于磁體電源系統(tǒng),并已實(shí)現(xiàn)首筆訂單交付。
王子新材備受關(guān)注與公司在投資者關(guān)系平臺的這句表態(tài)。“公司下屬子公司寧波新容于兩三年前針對該項(xiàng)目與客戶開始進(jìn)行技術(shù)對接,包括參與樣品設(shè)計(jì)與測試等階段。過程中,寧波新容不斷配合與滿足項(xiàng)目方所提出的相關(guān)要求,逐漸形成一定技術(shù)沉淀。據(jù)了解,目前暫無其他供應(yīng)商供貨,相關(guān)項(xiàng)目正常交付中?!?/span>
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王子新材口中的該項(xiàng)目,即是安徽合肥聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施(CRAFT)園區(qū)內(nèi)的BEST(Burning plasma Experimental superconducting Tokamak)項(xiàng)目。BEST裝置為世界首個(gè)緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置,將首次演示聚變能發(fā)電,引領(lǐng)燃燒等離子物理研究,為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。寧波新容則是這一可控核聚變項(xiàng)目的儲能電容和支撐電容的獨(dú)家供應(yīng)商。這是獲得資金認(rèn)同的重要因素。

關(guān)于核聚變項(xiàng)目訂單合同的具體價(jià)值,王子新材表態(tài)道“項(xiàng)目合同金額未達(dá)披露標(biāo)準(zhǔn),后續(xù)若涉及需要披露的相關(guān)事項(xiàng)將依法依規(guī)履行披露義務(wù),目前訂單已進(jìn)入交付階段,預(yù)計(jì)2025年內(nèi)完成全部訂單。”另外,對于可控核聚變業(yè)務(wù)方面毛利率端的相關(guān)疑問,王子新材也未正面答復(fù),僅表示核聚變相關(guān)電容產(chǎn)品屬于高附加值領(lǐng)域,毛利率略高于家電行業(yè)。2024年王子新材電子元器件業(yè)務(wù)綜合毛利率為13.13%,其中核聚變、軍工及新能源車項(xiàng)目貢獻(xiàn)更高盈利水平。
從上述公司表態(tài)不難發(fā)現(xiàn),雖然王子新材目前已證實(shí)實(shí)現(xiàn)可控核聚變業(yè)務(wù)端訂單收入,然而不管從訂單金額的總量還是從略高于13.13%的毛利率水平,該業(yè)務(wù)對于當(dāng)下王子新材的總體業(yè)績影響依舊有限。因此可控核聚變業(yè)務(wù)處于起步階段。雖然由于獨(dú)供商這一身份加持令業(yè)績具備想象力,但對于公司股價(jià)的炒作還需結(jié)合自身主營業(yè)務(wù)以及基本面來看。
主業(yè)增收不增利
拋開可控核聚變相關(guān)業(yè)務(wù),王子新材去年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。

2024年王子新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元,同比增長12.15%,主要得益于塑料包裝業(yè)務(wù)收入增加7,729.11萬元及薄膜電容業(yè)務(wù)收入增長59.64%。然而,全年歸母凈利潤虧損6,850.25萬元,同比下滑213.51%,主要受商譽(yù)減值(計(jì)提1.07億元)及軍工電子業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期拖累,其中針對重慶富易達(dá)資產(chǎn)組計(jì)提的商譽(yù)減值就達(dá) 6890.24 萬元。
具體到細(xì)分業(yè)務(wù)方面,營收占比達(dá)六成的包裝材料業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑,2024 年?duì)I業(yè)收入較上期增加 7729.11 萬元,但受下游采購需求與原材料價(jià)格影響,毛利率較上期下降 2.48%。受到包裝業(yè)務(wù)的影響,2024年王子新材綜合毛利率降為16.81%,同比下降16.25個(gè)百分點(diǎn),主要因塑料包裝業(yè)務(wù)毛利率下降2.48%及高毛利的軍工電子業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期所致。另外,在銷量數(shù)據(jù)方面,2024年塑料緩沖材料、泡沫包裝材料銷量分別為3,803.16噸、1.87萬噸,但庫存增加(如塑料緩沖材料庫存380.18噸),反映下游需求波動(dòng)較大??蛻艏杏诟皇靠?、海爾等頭部企業(yè),市場競爭加劇也導(dǎo)致毛利率承壓。軍工電子方面收入達(dá)2.23億元,同比增長23.72%,客戶覆蓋艦船總體設(shè)計(jì)單位及系統(tǒng)論證單位。盡管盈利未達(dá)預(yù)期,但作為國產(chǎn)化替代重點(diǎn)領(lǐng)域,長期增長邏輯明確,不過該業(yè)務(wù)板塊營收暫未包含電容器產(chǎn)品。最后是薄膜電容業(yè)務(wù),子公司寧波新容 2024 年?duì)I業(yè)收入 4.54 億元,同比增長 59.64%。其產(chǎn)品在新能源汽車等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,產(chǎn)品應(yīng)用于新能源車(比亞迪、零跑)、光伏(陽光電源)、醫(yī)療等。募投項(xiàng)目新產(chǎn)能釋放后,規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利。
總體而言,王子新材通過子公司寧波新容切入可控核聚變磁體電源系統(tǒng)領(lǐng)域,未來這塊業(yè)務(wù)值得期待,公司目前正積極接觸其他可控核聚變項(xiàng)目(如CFEDR),并新增購置高性能設(shè)備擴(kuò)大產(chǎn)能。但目前王子新材核聚變項(xiàng)目收入貢獻(xiàn)尚小,2025年業(yè)績?nèi)孕枰蕾噦鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
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