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界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

近日,東莞證券、開(kāi)源證券、渤海證券、財(cái)信證券、華龍證券5家擬IPO券商交出2024年成績(jī)單。

具體看來(lái),在資本市場(chǎng)活躍度提升的背景下,去年5家擬IPO券商中,財(cái)信證券、東莞證券、渤海證券、華龍證券均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng),僅開(kāi)源證券營(yíng)收微降6.6%至28.59億元。數(shù)據(jù)顯示,開(kāi)源證券營(yíng)收下滑主因投資銀行業(yè)務(wù)收入同比減少45.89%至4.64億元,但憑借投資收益大幅增長(zhǎng),全年凈利潤(rùn)仍逆勢(shì)增長(zhǎng)12.78%至6.95億元。??

從規(guī)???,財(cái)信證券以40.45億元營(yíng)收、10.54億元凈利潤(rùn)位居5家首位,營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先第二名開(kāi)源證券超11億元;東莞證券以45.4%的凈利潤(rùn)增速(凈利潤(rùn)9.23億元)成為增長(zhǎng)最快的機(jī)構(gòu);西北區(qū)域券商華龍證券以4.1億元凈利潤(rùn)墊底,營(yíng)收13.2億元為唯一低于20億元的機(jī)構(gòu)。

作為湖南省唯一國(guó)有控股券商,財(cái)信證券2024年總資產(chǎn)達(dá)593.75億元,凈資產(chǎn)165.73億元,同比分別增長(zhǎng)8.59%、6.26%。其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“經(jīng)紀(jì)+自營(yíng)+資管”三駕馬車驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)。其中,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(含信用)收入13.15億元,同比增長(zhǎng)16.98%;自營(yíng)投資收入10.06億元,同比增長(zhǎng)27%;資管業(yè)務(wù)收入0.92億元,同比激增81.77%。??

東莞證券2024年?duì)I收27.53億元(同比增27.73%)、凈利潤(rùn)9.23億元(同比增45.4%),終結(jié)了2022至2023年連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)下滑。增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)爆發(fā),其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入12.19億元,同比增28.75%;投資收益4.89億元,同比增64.6%。展望2025年一季度,公司預(yù)計(jì)營(yíng)收6.25億-6.91億元(同比增40.65%-55.45%),凈利潤(rùn)1.84億-2.04億元(同比增47.57%-63.1%),稱A股市場(chǎng)活躍度提升為主要驅(qū)動(dòng)力。??

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東莞證券近兩年發(fā)生重大股權(quán)變動(dòng)。2023年7月26日,錦龍股份發(fā)布公告,公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的東莞證券20%股份。最終,該部分股權(quán)由東莞金控集團(tuán)與東莞控股組成的聯(lián)合體成功競(jìng)得。2024年11月,東莞證券已向證監(jiān)會(huì)提交變更第一大股東的行政許可申請(qǐng),目前正待證監(jiān)會(huì)正式受理審批。

與此同時(shí),東莞證券高管團(tuán)隊(duì)也出現(xiàn)調(diào)整。2024年2月19日,公司發(fā)布公告,聘任楊陽(yáng)為新任總經(jīng)理。楊陽(yáng)在加入東莞證券前,曾擔(dān)任招商證券資管總經(jīng)理。股權(quán)和高管變動(dòng),標(biāo)志著東莞證券在治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略上進(jìn)入新的階段。??

開(kāi)源證券成立于1994年,總部位于陜西省西安市,前身為“陜西省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)部”,目前主要開(kāi)展以北交所業(yè)務(wù)為主的投資銀行業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和研究業(yè)務(wù)。

進(jìn)入2024年以后,開(kāi)源證券面臨著前所未有的挑戰(zhàn),尤其是其核心的投行業(yè)務(wù)遭遇了“寒冬”。

首先,在合規(guī)性方面,開(kāi)源證券在2024年遇到了一系列問(wèn)題。2024年10月,由于未能遵守相關(guān)法規(guī)要求,特別是在個(gè)別公司債券項(xiàng)目中未盡到應(yīng)有的勤勉責(zé)任,導(dǎo)致募集說(shuō)明書(shū)存在誤導(dǎo)性陳述等問(wèn)題,開(kāi)源證券被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處以暫停債券承銷業(yè)務(wù)六個(gè)月的嚴(yán)厲處罰。

這一決定不僅影響了開(kāi)源證券的短期收入來(lái)源,也對(duì)其長(zhǎng)期信譽(yù)造成了負(fù)面影響。具體而言,該處罰直接導(dǎo)致了多只由開(kāi)源證券主承銷的債券發(fā)行計(jì)劃被迫取消,涉及發(fā)行規(guī)模達(dá)85億元。其次,從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看,開(kāi)源證券的投行業(yè)務(wù)在2024年經(jīng)歷了顯著下滑。

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財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2024年該公司投資銀行業(yè)務(wù)收入4.64億元,同比減少3.93億元,降幅為45.89%,占總營(yíng)收比重從2019年的41.07%下滑至16.23%,為近年來(lái)最低。

華龍證券的上市輔導(dǎo)已歷時(shí)7年,2024年中,華龍證券全實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.20億元,同比增長(zhǎng)10.26%;凈利潤(rùn)4.10億元,同比增長(zhǎng)34.75%,營(yíng)收、凈利潤(rùn)在目前5家排隊(duì)上市券商中均暫列末位。

作為甘肅省本土券商,受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平限制,華龍證券經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期處于平穩(wěn)狀態(tài)。2015年,公司營(yíng)業(yè)收入首次突破20億元,但隨后在2020年和2021年,營(yíng)收規(guī)模再度回落至20億元以下。

Choice金融終端顯示,華龍證券長(zhǎng)期依賴經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù),兩者合計(jì)占營(yíng)收近六成,而投行業(yè)務(wù)收入占比不足10%。2024年雖通過(guò)債券承銷優(yōu)化收入結(jié)構(gòu),但投行對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍有限。

與此同時(shí),近年來(lái)因合規(guī)問(wèn)題,華龍證券投行業(yè)務(wù)嚴(yán)重受挫。自2023年9月龍江和牛IPO撤單后,華龍證券曾連續(xù)一年無(wú)新增IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目。2024年仍未恢復(fù)股權(quán)承銷業(yè)務(wù),全年無(wú)IPO項(xiàng)目落地。

整體來(lái)看,擬IPO券商業(yè)績(jī)分化背后,是資本市場(chǎng)政策紅利與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)韌性的雙重考驗(yàn)。財(cái)信證券、東莞證券等頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)區(qū)域深耕、牌照擴(kuò)容(如公募基金)和自營(yíng)能力提升實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),而開(kāi)源證券等投行依賴型機(jī)構(gòu)則需應(yīng)對(duì)IPO收緊帶來(lái)的短期沖擊。

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