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漳州市漳浦縣、黔東南岑鞏縣、巴中市巴州區(qū)、鄭州市中原區(qū)、天津市寶坻區(qū)、菏澤市成武縣
吉安市永新縣、連云港市連云區(qū)、楚雄楚雄市、六安市裕安區(qū)、畢節(jié)市納雍縣
舟山市定海區(qū)、西安市周至縣、上饒市余干縣、湘潭市岳塘區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、安慶市宿松縣、臨滄市鎮(zhèn)康縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)
海東市循化撒拉族自治縣、陽(yáng)江市陽(yáng)春市、自貢市富順縣、溫州市鹿城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、懷化市溆浦縣、寧德市霞浦縣、蘭州市榆中縣
涼山昭覺(jué)縣、廣西百色市右江區(qū)、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、寧波市鄞州區(qū)、阜陽(yáng)市潁東區(qū)、長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、眉山市丹棱縣、儋州市南豐鎮(zhèn)
揚(yáng)州市高郵市、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、吉安市峽江縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、三明市永安市、營(yíng)口市大石橋市、長(zhǎng)治市沁縣、重慶市江北區(qū)、臺(tái)州市臨海市
阿壩藏族羌族自治州黑水縣、朝陽(yáng)市北票市、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、廣州市荔灣區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、安陽(yáng)市湯陰縣、丹東市寬甸滿族自治縣、池州市貴池區(qū)、大慶市紅崗區(qū)
黔東南雷山縣、河源市紫金縣、成都市雙流區(qū)、麗江市永勝縣、迪慶德欽縣、鞍山市立山區(qū)、哈爾濱市道里區(qū)、東營(yíng)市河口區(qū)
佛山市三水區(qū)、南昌市南昌縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、鞍山市千山區(qū)、廣西桂林市資源縣、杭州市臨安區(qū)、新余市分宜縣、莆田市城廂區(qū)、昆明市石林彝族自治縣、文山富寧縣
東方市新龍鎮(zhèn)、信陽(yáng)市平橋區(qū)、天津市武清區(qū)、湛江市雷州市、泰安市岱岳區(qū)
慶陽(yáng)市寧縣、南通市如東縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、周口市西華縣、通化市集安市
雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、日照市莒縣、張家界市武陵源區(qū)、岳陽(yáng)市君山區(qū)、成都市彭州市
衢州市江山市、沈陽(yáng)市康平縣、漳州市平和縣、棗莊市薛城區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、東方市三家鎮(zhèn)
昭通市威信縣、鄭州市二七區(qū)、榆林市米脂縣、舟山市岱山縣、衡陽(yáng)市珠暉區(qū)
廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、宜昌市長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣、廣西北海市銀海區(qū)、直轄縣天門(mén)市
荊州市荊州區(qū)、廣西來(lái)賓市金秀瑤族自治縣、濟(jì)南市歷下區(qū)、江門(mén)市新會(huì)區(qū)、信陽(yáng)市商城縣、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、廣西百色市那坡縣、海南貴南縣、玉溪市華寧縣、麗水市云和縣
儋州市南豐鎮(zhèn)、臨高縣臨城鎮(zhèn)、金華市浦江縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、杭州市濱江區(qū)、文山硯山縣、六安市金寨縣、重慶市城口縣、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市
武漢市武昌區(qū)、大興安嶺地區(qū)漠河市、西安市閻良區(qū)、廈門(mén)市翔安區(qū)、普洱市景谷傣族彝族自治縣、隨州市曾都區(qū)、菏澤市東明縣
杭州市江干區(qū)、安康市漢濱區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、東方市三家鎮(zhèn)、肇慶市廣寧縣、昆明市宜良縣、銅陵市郊區(qū)、阜陽(yáng)市界首市、延邊安圖縣
中山市東鳳鎮(zhèn)、宜昌市西陵區(qū)、黃岡市紅安縣、菏澤市巨野縣、焦作市山陽(yáng)區(qū)、甘孜石渠縣、溫州市龍港市、蘇州市吳中區(qū)
煙臺(tái)市龍口市、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、臨夏臨夏市、西寧市城中區(qū)、杭州市西湖區(qū)、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、遼陽(yáng)市白塔區(qū)
咸寧市通山縣、甘南碌曲縣、德陽(yáng)市廣漢市、安慶市迎江區(qū)、哈爾濱市松北區(qū)、昭通市永善縣
臨夏永靖縣、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、儋州市光村鎮(zhèn)、廣西南寧市上林縣、溫州市甌海區(qū)、東莞市常平鎮(zhèn)
張家界市慈利縣、南京市建鄴區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、合肥市蜀山區(qū)、淮南市壽縣、四平市雙遼市、延安市黃陵縣
北京市門(mén)頭溝區(qū)、海南共和縣、吉安市青原區(qū)、大理南澗彝族自治縣、潮州市湘橋區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、珠海市金灣區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、呂梁市方山縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)
株洲市醴陵市、黔西南晴隆縣、衡陽(yáng)市雁峰區(qū)、宣城市績(jī)溪縣、宜春市高安市、贛州市瑞金市、松原市寧江區(qū)、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、臺(tái)州市路橋區(qū)
廣西河池市鳳山縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、駐馬店市西平縣、肇慶市德慶縣、宣城市涇縣、黔東南黃平縣、昆明市東川區(qū)、海西蒙古族天峻縣
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安順市西秀區(qū)、衡陽(yáng)市蒸湘區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、徐州市新沂市、開(kāi)封市順河回族區(qū)
廣西河池市東蘭縣、佛山市禪城區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、濰坊市奎文區(qū)、麗江市玉龍納西族自治縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、紹興市諸暨市、咸陽(yáng)市乾縣、紹興市上虞區(qū)、廣西來(lái)賓市興賓區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、衢州市江山市、遵義市仁懷市、徐州市睢寧縣、菏澤市單縣
黔南福泉市、邵陽(yáng)市武岡市、錦州市北鎮(zhèn)市、青島市即墨區(qū)、黃山市祁門(mén)縣、遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣、武漢市漢南區(qū)、大慶市紅崗區(qū)
黔西南普安縣、南昌市新建區(qū)、昭通市威信縣、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、張家界市永定區(qū)、重慶市大足區(qū)
信陽(yáng)市光山縣、宜賓市高縣、中山市三角鎮(zhèn)、東莞市東坑鎮(zhèn)、撫州市樂(lè)安縣、臨汾市安澤縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、哈爾濱市五常市、連云港市東海縣、營(yíng)口市老邊區(qū)
沈陽(yáng)市渾南區(qū)、贛州市南康區(qū)、隴南市武都區(qū)、海南貴德縣、遵義市匯川區(qū)、蚌埠市龍子湖區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、龍巖市連城縣、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、邵陽(yáng)市洞口縣
菏澤市巨野縣、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、文山文山市、安康市石泉縣、廣西貴港市港南區(qū)、洛陽(yáng)市洛寧縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、連云港市連云區(qū)、安康市漢陰縣、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣
晉中市和順縣、日照市嵐山區(qū)、東莞市虎門(mén)鎮(zhèn)、玉溪市江川區(qū)、廣西桂林市恭城瑤族自治縣
濰坊市寒亭區(qū)、果洛瑪多縣、安陽(yáng)市滑縣、馬鞍山市花山區(qū)、焦作市孟州市、樂(lè)東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、廣西南寧市賓陽(yáng)縣、商丘市虞城縣
西安市蓮湖區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、寶雞市鳳翔區(qū)、定安縣嶺口鎮(zhèn)、廣西桂林市興安縣、達(dá)州市通川區(qū)、湛江市遂溪縣
重慶市忠縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、蘇州市常熟市、黃岡市麻城市、懷化市新晃侗族自治縣、呂梁市文水縣、楚雄雙柏縣
重慶市云陽(yáng)縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、漢中市佛坪縣、雅安市寶興縣、武漢市青山區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、濟(jì)南市天橋區(qū)、宜賓市江安縣、懷化市鶴城區(qū)
大慶市林甸縣、駐馬店市平輿縣、黃岡市黃梅縣、黃岡市麻城市、運(yùn)城市垣曲縣、沈陽(yáng)市和平區(qū)
東莞市黃江鎮(zhèn)、長(zhǎng)春市榆樹(shù)市、淮安市清江浦區(qū)、撫州市南豐縣、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、廣西河池市宜州區(qū)、咸寧市崇陽(yáng)縣
長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市、汕頭市南澳縣、涼山木里藏族自治縣、金華市蘭溪市、宜春市靖安縣、黔東南三穗縣
周口市扶溝縣、南通市海安市、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、珠海市斗門(mén)區(qū)、鄭州市新鄭市
寶雞市千陽(yáng)縣、西安市周至縣、商丘市柘城縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、郴州市汝城縣、淄博市桓臺(tái)縣、廣元市昭化區(qū)、畢節(jié)市納雍縣、雞西市恒山區(qū)
寧夏吳忠市青銅峽市、天水市清水縣、重慶市榮昌區(qū)、寧德市屏南縣、渭南市大荔縣、湖州市長(zhǎng)興縣、臨夏臨夏市、焦作市武陟縣
黑河市孫吳縣、鐵嶺市鐵嶺縣、信陽(yáng)市新縣、廣西玉林市容縣、銅川市宜君縣、晉中市壽陽(yáng)縣、重慶市南岸區(qū)、漢中市南鄭區(qū)
朔州市應(yīng)縣、麗水市慶元縣、宿遷市沭陽(yáng)縣、咸陽(yáng)市禮泉縣、曲靖市沾益區(qū)、平頂山市郟縣、臨夏和政縣
東莞市橋頭鎮(zhèn)、徐州市新沂市、玉溪市通海縣、漢中市城固縣、泰州市高港區(qū)、南充市閬中市、涼山會(huì)理市、上海市徐匯區(qū)
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內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、延邊延吉市、德州市禹城市、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、棗莊市嶧城區(qū)、成都市崇州市、清遠(yuǎn)市清新區(qū)
安陽(yáng)市龍安區(qū)、酒泉市肅北蒙古族自治縣、聊城市高唐縣、中山市港口鎮(zhèn)、漯河市源匯區(qū)、南通市如皋市、北京市海淀區(qū)、涼山會(huì)理市
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宜昌市猇亭區(qū)、萬(wàn)寧市大茂鎮(zhèn)、廣西梧州市蒙山縣、平頂山市寶豐縣、東莞市企石鎮(zhèn)、開(kāi)封市尉氏縣、揭陽(yáng)市榕城區(qū)、周口市扶溝縣
管理人未盡職、產(chǎn)品未清算，為何法院判決賠償投資者40%損失？｜局外人|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 張曉云
管理人未盡職，但資管產(chǎn)品損失因未清算而無(wú)法計(jì)算，投資者的權(quán)益該如何維護(hù)？近日，北京金融法院發(fā)布的一則典型案例，給出了一個(gè)新答案。
該案例中，在投資者A與甲基金公司合同糾紛案中，管理人在盡職調(diào)查中存在疏漏、未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，導(dǎo)致資管產(chǎn)品回款不足，無(wú)法兌付。綜合考慮管理人過(guò)錯(cuò)程度與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，北京金融法院判決管理人對(duì)投資者A損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。
值得注意的是，該案產(chǎn)品為未清算狀態(tài)，甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。北京金融法院還首次提出“六步審查法”，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
管理人判賠40%損失責(zé)任
北京金融法院發(fā)布的案情顯示，2017年3月，“某契約型基金”在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。2017年4月，投資者A、作為管理人的甲基金公司、與作為基金托換人的某銀行簽訂《某基金合同》，約定了基金投資方向、基金存續(xù)期限、基金管理人采取的風(fēng)控措施等內(nèi)容。投資者A按照合同約定向基金募集專(zhuān)用賬戶轉(zhuǎn)入100萬(wàn)元。
后由于投資標(biāo)的公司違約，甲基金公司未能如期對(duì)投資者A的基金份額進(jìn)行兌付。投資者A認(rèn)為系因甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到審慎義務(wù)，導(dǎo)致出現(xiàn)回款不足，無(wú)法兌付。因此，投資者A訴至法院，要求甲基金公司賠償本金損失及資金占用利息損失。
北京金融法院經(jīng)審理認(rèn)為，甲基金公司在盡職調(diào)查過(guò)程中僅對(duì)投放情況進(jìn)行了調(diào)查，未向投資標(biāo)的公司、下游合作公司調(diào)查核實(shí)合作協(xié)議的履行情況，存在疏漏，屬于未盡謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)情形。另外，投資標(biāo)的公司向某私募基金公司提供了應(yīng)收賬款質(zhì)押，但根據(jù)另案生效判決查明，存在在先的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記，且經(jīng)生效法律文書(shū)確認(rèn)，由此導(dǎo)致甲基金公司不能對(duì)投資標(biāo)的公司的應(yīng)收賬款行使優(yōu)先受償權(quán)。
綜合以上兩點(diǎn)，法院認(rèn)定甲基金公司在盡職調(diào)查中未盡到謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)。綜合考慮甲基金公司的過(guò)錯(cuò)程度、與投資者損失之間的因果關(guān)系等因素，判決甲基金公司對(duì)投資者損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任，損失賠償范圍包括投資本金及資金占用損失。甲基金公司向某投資者承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受。
上海國(guó)獅律師事務(wù)所律師江朵在接受界面新聞采訪時(shí)表示，北京金融法院首次提出“六步審查法”，涵蓋調(diào)查匹配性、持續(xù)性、結(jié)果全面性等標(biāo)準(zhǔn)，為管理人盡職調(diào)查義務(wù)的司法認(rèn)定提供了明確指引，填補(bǔ)了責(zé)任認(rèn)定的空白。
產(chǎn)品不清算無(wú)法計(jì)算損失
資管類(lèi)糾紛通常是因資管產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)法兌付引發(fā)，核心爭(zhēng)議包括：管理人是否盡到了包括勤勉義務(wù)在內(nèi)的信義義務(wù)，進(jìn)而是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任以及責(zé)任范圍。
4月，界面新聞獨(dú)家報(bào)道了重慶信托TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)的相關(guān)案例，在審理認(rèn)定重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)的前提下，成渝金融法院二審改判駁回投資者全部訴求。歸根究底是因?yàn)樯姘府a(chǎn)品目前處于未清算狀態(tài)無(wú)法計(jì)算具體損失值。（詳見(jiàn)《【獨(dú)家】TOT項(xiàng)目京潤(rùn)6號(hào)后續(xù)：重慶信托未盡適當(dāng)性義務(wù)，為何二審改判駁回投資者全部訴求？》）
上述案例的審理邏輯下，也影響著資管機(jī)構(gòu)的對(duì)底層資產(chǎn)的處理邏輯。
一位資管領(lǐng)域律師曾向界面新聞舉例某個(gè)爛尾樓項(xiàng)目，“管理人不會(huì)有動(dòng)力將爛尾樓項(xiàng)目推向市場(chǎng)，因?yàn)楸澈笫悄乘侥蓟甬a(chǎn)品，一旦取得‘三證’，就可以具體計(jì)算損失值，投資者就可以去法院提告，私募基金公司會(huì)輸?shù)艄偎?，但是只要這個(gè)樓一直爛在那兒，損失永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算，基金公司就永遠(yuǎn)不會(huì)有輸?shù)舻墓偎??！?/span>
此前，界面新聞在跟蹤報(bào)道某風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重整方案時(shí)發(fā)現(xiàn)，屢屢被否的債權(quán)人投票有一個(gè)共通點(diǎn)，幾家信托公司的投票均為不同意。
投否決票是債權(quán)人的權(quán)力，但同樣涉及的銀行機(jī)構(gòu)、金融租賃等債權(quán)人的投票與其相反，最后該方案經(jīng)多次修改后，幾家信托公司的債權(quán)份額因占比太小，否決票已無(wú)法阻止通過(guò)破產(chǎn)重整方案通過(guò)。
其中兩家信托公司的投資者在此前已拿到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)涉案產(chǎn)品的投訴調(diào)查回復(fù)，認(rèn)定信托公司存在失職。當(dāng)時(shí)一位投資者代理律師向界面新聞這樣表示，信托公司當(dāng)然希望這家公司永遠(yuǎn)無(wú)法破產(chǎn)重整，那樣就永遠(yuǎn)無(wú)法計(jì)算具體損失。
此后，據(jù)界面新聞了解，兩家信托公司掌門(mén)人變更后拋出和解方案。其中一家的投資者均以足額本金方案和解結(jié)束，另一家的和解方案為打折兌付，因此還有投資者未和解，但目前為止這家信托的投資者還未發(fā)起正式訴訟。
司法審判和實(shí)踐突破
上海正策律師事務(wù)所律師魏峻軍在接受界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>管理人或銷(xiāo)售方未盡投資者適當(dāng)性義務(wù)，原則上要等待基金清算完畢或法院能夠推定損失已確定，才會(huì)支持投資人的訴請(qǐng)。少數(shù)案例會(huì)結(jié)合其他因素，會(huì)判令管理人或銷(xiāo)售方先行賠付。
北京金融法院此次發(fā)布的典型案例中，基金財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為對(duì)某應(yīng)收賬款的優(yōu)先受償權(quán)被視作基金投資的核心目的，結(jié)合過(guò)錯(cuò)程度及因果關(guān)系，判令管理人先行賠付屬于用司法實(shí)踐解釋“勤勉謹(jǐn)慎”的管理義務(wù)。
該判決中明確釋明“甲基金公司向投資者A承擔(dān)賠償責(zé)任后，投資者A在案涉某基金后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在賠償金額范圍內(nèi)由甲基金公司繼受”，意味司法判決并未剝奪投資人基于份額的權(quán)利，管理人因過(guò)錯(cuò)只是先行賠付。若后續(xù)底層回款遠(yuǎn)超管理人賠償金額（通常這種情況可能性較?。顿Y人依舊有權(quán)獲取超額部分，僅就管理人實(shí)際賠償部分不得重復(fù)受償。
也就是說(shuō)，雖然該私募基金未完成清算，但并不影響管理人向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任。只不過(guò)，投資者在后續(xù)清算中享有的權(quán)利，在已獲賠償范圍內(nèi)由管理人享有。
因此，北京金融法院此次發(fā)布的典型案例支持投資人在資管產(chǎn)品完成清算前也有權(quán)要求資管公司承擔(dān)賠償責(zé)任，業(yè)內(nèi)討論熱烈，特別是在不少已出風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品投資者群體中產(chǎn)生熱議。
魏峻軍提到的少數(shù)判決案例為2021年度上海法院金融商事審判十大案例中的案例4。
界面新聞查閱案例發(fā)現(xiàn)，該案為投資者周某起訴鉅派投資、鉅州投資私募基金糾紛案。為管理人實(shí)控人參與推銷(xiāo)、管理私募基金造成投資者損失的責(zé)任承擔(dān)的案件，是首例基金銷(xiāo)售方承擔(dān)100%連帶賠償責(zé)任的案件。該案中，鉅派投資為鉅洲資產(chǎn)的實(shí)控人，并參與基金銷(xiāo)售，該私募基金背后存在一起刑事案件——2.3億資金被他人惡意挪用無(wú)法清算。
事實(shí)上，雖然該案例的判決結(jié)果是基金銷(xiāo)售方承擔(dān)了100%的連帶責(zé)任，但在后續(xù)的司法執(zhí)行時(shí)也體現(xiàn)了權(quán)利繼受情形。
據(jù)界面新聞了解，在該案生效后，同產(chǎn)品投資者紛紛起訴獲得同樣的判決結(jié)果，但在執(zhí)行階段受執(zhí)行人支付意愿和能力影響，結(jié)果不同。第一、二批投資者和鉅派投資簽署不同折扣和解協(xié)議，在支付和解款后，周某的刑事案如后續(xù)有資金回款，權(quán)利由投資者繼續(xù)享有。但受鉅派投資公司運(yùn)行影響，在第三批之后的投資者已無(wú)法拿到執(zhí)行款，鉅派投資已成失信被執(zhí)行人。
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